Kapitalizm proletaryayı değil, merkez bankalarını gömecek

2024 Yazar: Seth Attwood | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-16 16:18

Dünya merkez bankaları nasıl dev finansal holdinglere dönüşüyor?

2007-2009 mali krizinden sonra. dünya, gelişiminin yeni bir aşamasına girmiştir. Bu, özellikle merkez bankalarının yaşamını araştırmaya başladığınızda belirgindir. Bu kurumlar adından da anlaşılacağı gibi bankacılık dünyasının merkezi konumundadır. Ama gözlerimizin önünde, toplumun tüm ekonomik yaşamının merkezleri haline geliyorlar. Ve yarın, insanlığın tüm yaşamının merkezleri olabilirler.

Kapitalizmin şafağında merkez bankaları sorun merkezleri olarak ortaya çıktı. Ulusal para basma hakkını aldılar, yani. ekonomiye "kan" sağlamak. Sonra yavaş yavaş diğer hayati işlevleri toplamaya başladılar. Bankacılık düzenleyicilerinin statüsünü alan tüm özel (ticari) bankaları kontrol etmeye başladılar. İştah yemekle gelir; bazı ülkelerde merkez bankaları ekonominin tüm finans sektörünü kontrol etmeye başlayarak finansal mega düzenleyicilere dönüştü. Örneğin, birkaç yıl önce Rusya'da Merkez Bankası, borsayı, sigortacılığı, denetçileri vb. kontrolü altına alan bir mali düzenleyicinin yetkilerini aldı. Ve hepsi bu kadar değil. Merkez bankalarına son çare borç verenler denir. Sadece bankaları denetlemekle kalmaz, aynı zamanda verilen krediler yardımıyla onları kurtarırlar. Bize sürekli rekabet ve piyasa hakkında bilgi veriliyor, ancak bankaların dünyasında her şeyin farklı olduğu ortaya çıkıyor: Rekabetçi olmayan ancak çok “gerekli” bir banka “batmaya” başlarsa, merkez bankası ona bir “can simidi” atar. kredi şeklinde.

Modern merkez bankaları, yalnızca "gerekli" ticari bankaların kurtarıcısı olmadı. Bütün devletleri kurtarıyorlar. Nasıl? "Rekabetçi olmayan" devletlere borç para vererek. Daha spesifik olarak: hükümetlerin (hazineler) borçlanma senetlerini satın alarak hükümet bütçe açıklarını kapatmak. Zaten yüzyılımızda, ABD federal bütçe açıkları bazı yıllarda bir trilyon dolara ulaştı ve bu "deliğin" iyi bir yarısı ABD Federal Rezerv Sistemi (Central Bank of America) tarafından hazine tahvilleri satın alınarak kapatıldı. Merkez bankalarının bu kurtarma işlevi, diğer sözde "ekonomik olarak gelişmiş" Batılı ülkelerdeki refahtan da sorumludur. ABD Federal Rezervi, İngiltere Bankası, Avrupa Merkez Bankası, Japonya Bankası ve İsviçre Ulusal Bankası, Batı'nın kapitalist refahının "destekçileridir". En önemli merkez bankalarını sayıyorum. Bununla birlikte, periferik kapitalizmin merkez bankaları, ABD, Büyük Britanya, Almanya, Fransa, Japonya vb. hazinelerinin borç senetlerini satın alarak Batı medeniyetinin refahını “destekler”. Bu “çevre” merkez bankaları, ikinci kademeyi oluşturur. dünya merkez bankacılığı sistemi (MSC).

MSC, 1930'da oluşturulan Uluslararası Ödemeler Bankası'ndan (BIS) koordine edilir ve yönetilir; merkezi Zürih'tedir. BIS ayrıca "merkez bankaları kulübü" olarak da adlandırılır. Bu "kulüp"ün etkisinin ve "ağırlığının" ünlü Bilderberg Kulübünden daha az olmadığına inanıyorum. Ancak bu iki kulüp birbirini kopyalamıyor, rekabet etmiyor, birbirini tamamlıyor, her birinin kendine ait bir "niş"i var. Aynı “son çare yararlanıcıları” tarafından destekleniyorlar.

Zamanımıza geri dönelim (küresel mali krizin başlamasından on yıl sonra). Önde gelen merkez bankalarının faaliyetlerindeki ana yenilik, esas olarak piyasadan borçlanma senetlerinin satın alınması nedeniyle varlıklarda keskin bir artıştır. Bu aktivite, sözde "niceliksel kolaylaştırma" programları şeklinde resmileştirildi. Hatırlatayım, merkez bankaları oluşturulurken onların savunucuları emisyon işlevini hazinelerden merkez bankalarına devretmek için şu argümanı öne sürdüler: Devlet hazinelerinden farklı olarak “bağımsız” bir statüye sahip olan Merkez Bankası (maliye bakanlıkları), "matbaayı" kötüye kullanmayacak; ve "matbaayı" kaybeden Hazine,devlet bütçe açıklarından kaçınarak kendi imkanları dahilinde yaşayacaklardır. İçinde bulunduğumuz on yılda, merkez bankaları lehine (ki yakın zamana kadar ders kitaplarında yer alan) bu argüman tamamen unutulmuştur. "Bağımsız" merkez bankaları, "matbaaları" tam kapasite çalıştırdı.

"Baskı makinesini" ilk açanın Federal Rezerv olduğuna inanılıyor. Bu 2008'de oldu. Mali krizden önce, 2007'de Federal Rezerv'in varlıklarının 0,7-0,8 trilyon seviyesinde olduğunu hatırlatmama izin verin. Amerika Birleşik Devletleri'nde üç “niceliksel genişleme” (QE) programı vardı, üçüncüsü Ekim 2014'te tamamlandı. Bu zamana kadar, Federal Rezerv varlıklarını 4,5 trilyona çıkarmıştı. dolar, yani bunları kriz öncesine göre 5-6 kat artırıyor. Birkaç yıl boyunca, Federal Rezerv bir elektrikli süpürge gibi çalıştı, iki tür borçlanma senedini - hazine ve ipotek - emdi. Ayrıca, ikincisi genellikle "çöp" idi. Bu şekilde ABD Merkez Bankası, Amerikan ekonomisini "temizlemeye" ve yeniden canlanması için koşullar yaratmaya çalıştı.

Avrupa Merkez Bankası (ECB), yurtdışında "niceliksel gevşeme" bayrağını devraldı. Mart 2015'ten bu yılın Mayıs ayına kadar ECB, 1,5 trilyona tahvil satın aldı. Euro. Özellikle reklam olmadan, Büyük Britanya, Japonya ve İsviçre merkez bankaları da aktif olarak "niceliksel genişleme" ile meşgul oldular. 1990'ların başından itibaren çok fazla abartmadan varlıklarını artırmaya başlayan ve bu şekilde ulusal ekonomiyi canlandırmaya çalışan Japonya Merkez Bankası'na özellikle dikkat edilmelidir. Japonya, finansal sermaye için bir tür test alanıdır.

Bu yazın başında, Bank of America'daki analistler, "beş büyük" merkez bankasının (ABD Merkez Bankası, ECB, İngiltere Bankası, Japonya Merkez Bankası) büyük ölçüde artan faaliyet ölçeğini gösteren bir dizi rakam yayınladılar. ve İsviçre Ulusal Bankası). 2011-2016 dönemi için varlıklarını 7 trilyon dolar büyütmeyi başardılar. Bu yılın ilk dört ayında artış 1 trilyona ulaştı. 2017 yılının ilk çeyreği sonunda, "büyük beşlinin" toplam varlıkları 14,7 trilyon dolara eşitti. Ama 2006-2007'deki mali krizin arifesinde bile. bu rakam 3.5 trilyonun biraz üzerinde olacak. Varlıklarda dört kattan biraz fazla artışla on yıldan fazla bir süre! Ve bu, henüz üstesinden gelinmemiş küresel ekonomik durgunluğun arka planına karşı. GSYİH ile ilgili olarak, 2007 yılında bireysel Merkez Bankalarının varlıkları aşağıdaki gibidir (yüzde olarak): ABD Federal Rezervi - 5, 8; ECB - 9, 9; Japonya Bankası - 16, 3; İngiltere Bankası - 4, 4. Ve bugün Fed ve ECB'nin varlıkları GSYİH'nın dörtte biri düzeyinde, İngiltere Bankası - GSYİH'nın neredeyse% 23'ü ve Japonya Bankası - GSYİH'nın neredeyse% 60'ı seviyesinde..

Bahsedilen "beş" merkez bankası, dünyadaki tüm merkez bankalarının arka planında gerçekten göze çarpıyor. Bloomberg ajansına göre, 2016 yılında dünyanın önde gelen on merkez bankasının toplam aktifleri 21,4 trilyon olarak gerçekleşti. Dolar Varlıklara göre (trilyon dolar) şu şekilde sıralandılar: Çin Halk Bankası - 5.0; ABD Federal Rezervi - 4, 5; Japonya Bankası - 4, 4; ECB - 3, 9. Bunları, altı merkez bankasını içeren "ikinci kademe" takip ediyor: İsviçre, Büyük Britanya, Brezilya, Suudi Arabistan, Hindistan ve Rusya Federasyonu. Birlikte, varlıkları 3.6 trilyona eşittir. Dünyanın geri kalan 107 merkez bankasının bilançolarında 3,1 trilyona eşit aktif var. Oyuncak bebek.

En son verilere göre, Mayıs 2017'nin sonunda, "büyük beşlinin" varlıklarının büyümesi şimdiden 1,5 trilyona ulaştı. Uzman tahminlerine göre yılda dolar, 2017'deki büyüme 3,6 trilyona ulaşabilir. Bu daha önce olmadı. Rekor yıl, büyümenin 2 trilyona ulaştığı 2011 oldu. Oyuncak bebek.

KS programı durdurulduğundan beri üst üste üçüncü yıl için ABD Federal Rezerv'in varlıkları artmadı. ECB'nin Anayasa Mahkemesi ve Japonya Merkez Bankası'nın programları da işlemeye devam ediyor. Bloomberg ajansının son verilerine göre, ECB ve Japonya Merkez Bankası keskin bir dönüşle Fed'i mutlak varlıklar açısından atlamayı başardı. Mayıs başında, Fed'in varlıkları 4,47 trilyona eşitti. Dolar tam olarak aynıydı, Japonya Merkez Bankası'nın göstergesiydi ve ECB 4,60 trilyondu. Oyuncak bebek. Geçen ay boyunca, Japonya Merkez Bankası aktiflerini artırmaya devam etti, bu nedenle yaz başında aktifler bazında dağılımın aşağıdaki gibi olacağı varsayılabilir: birincilik - Çin Halk Bankası; ikincisi ECB; üçüncüsü Japonya Merkez Bankası; dördüncüsü ABD Federal Rezervidir.

Yakın gelecekte, ECB bilançolarının nicel göstergeleri ile FRS arasındaki fark daha da artacaktır: 2017 yılı sonuna kadar, ECB, devam eden LTRO (Uzun Vadeli Yeniden Finansman Operasyonu) programının bir parçası olarak, 455 milyar Euro (512 milyar dolar) karşılığında varlıkları geri satın alın. Japonya Merkez Bankası da 80 trilyon dolarlık menkul kıymet satın alarak kendi niceliksel genişleme programını sürdürmeye devam ediyor. yılda yen (yaklaşık 720 milyar dolar).

Birçok ekonomist, iş adamı ve politikacı, merkez bankalarının varlıklarının büyüme oranlarının ve astronomik ölçeklerinin şok oranlarından şaşkın ve hatta korkuyor. Farklı nedenlerle. Bunlardan biri, merkez bankalarından ekonomiye giren para miktarındaki keskin artış. Herhangi bir metanın aşırı üretimi, fiyatında bir düşüşe yol açar. Para için de durum aynı: Aşırı üretim, parayı ucuza hatta bedavaya getiriyor. Para dünyasında bu, borç verme oranındaki düşüş şeklinde kendini gösterir. Daha spesifik olarak, krediler, banka mevduatları ve menkul kıymetler üzerindeki faiz oranlarında bir düşüş şeklinde.

Faiz oranları sadece sıfıra yönelmekle kalmaz, aynı zamanda "eksi"ye gider. Bunda da esas rol merkez bankalarına aittir. Kendileri, "eksi" ye nasıl girebileceğinize dair bir örnek oluşturmaya başlarlar. ECB, mevduat faizini ikinci yıl için zaten eksi %0,4'te tutuyor. Bu yıldan bu yana, Japonya Merkez Bankası mevduatlar için negatif bir oran belirledi (eksi %0,1). Geçen yıl, Federal Rezerv, ülkedeki ekonomik durumun kötüleşmesi durumunda negatif faiz oranı getirme seçeneğini tartıştı. Şimdiye kadar hiçbir şey olmadı. Ancak bu "B" planı, Federal Rezerv için her zaman elinizin altında.

Ve merkez bankalarının varlıkları yalnızca "çöplük" değil (örneğin, düşük kaliteli ipotek menkul kıymetleri içerir), aynı zamanda kârsızdır. Çünkü merkez bankaları devlet borcunu negatif getiri ile satın alıyor. Bugün bu durum özellikle AB üyesi ülkelerin ECB tarafından satın alınan borçlanma senetleri için geçerlidir. Mali sonucu eksi işareti (yani kayıp) olan bir merkez bankası nedir, hala çok az insan anlıyor. Ancak, Merkez Bankası'nın zararları bir hipotez değil, Japonya Merkez Bankası tarafından daha önce kaydedilmiş bir "tıbbi gerçek"tir (yıllık olarak olmasa da, yalnızca aylık ve üç aylık bazda).

Merkez bankacıları, "niceliksel genişlemenin" geçici bir önlem olduğuna, zamanla varlıklarında biriken menkul kıymetleri satmaya başlayacaklarına herkesi ikna etmeye çalışıyor. Ve merkez bankalarının gelecekte "çöp" ("zehirli") kağıtlardan nasıl kurtulabileceklerini gerçekten kimse bilmiyor. Nitekim Merkez Bankası bilançosunda eşit olarak muhasebeleştirilirler ve piyasa fiyatının altında bir fiyattan satılmak zorunda kalacaklar ve bu da zarar yaratacaktır. Örneğin, Fed'in bilançosunda 4,5 trilyon toplam varlık var. 1, 8 trilyon dolar ipotek menkul kıymet hesabı. Oyuncak bebek.

Bu arada, merkez bankalarının varlıklarını giderek daha fazla şişirdiğini gözlemliyoruz. Ve burada merkez bankalarının ekonomik genişlemesinin yeni bir niteliğe geçişini görüyoruz. Bir zamanlar merkez bankaları ticari bankalara borç vermeye başladığında, bu onların ana işiydi. Şu anda, devlet borçlanma senetleri satın almakla meşguller. Ve yarın ana faaliyetleri, hem tahvil hem de hisse senedi olmak üzere kurumsal menkul kıymetlerin satın alınması olabilir. Dün bile böyle bir şeyi hayal etmek bile imkansızdı. Liberal iktisat biliminin kanonları açısından ayaklanma, sapkınlıktı. Ve bugün bu sapkınlık sadece dile getirilmekle kalmıyor, aynı zamanda pratikte de uygulanıyor.

Geçen yıl boyunca, ECB devlet iç borçlanma senetleri ile birlikte şirket tahvilleri satın aldı, Mayıs ayında ECB'nin bu tür menkul kıymetler portföyü yılda 100 milyar doları aştı. Kurumsal Sektör Satın Alma Programı (CSPP), ECB'nin “niceliksel genişleme” programının ayrılmaz bir parçasıdır. CSPP 8 Haziran 2016'da başladı ve devam edecek. ECB portföyünde Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel vb. Avrupalı şirketlerin menkul kıymetleri yer almaktadır. negatif getirisi olan menkul kıymetlerdir. Bu, Avrupa ekonomisinin devlerinin Merkez Bankası tarafından açık doğrudan desteğidir.

Ve eğer ECB kurumsal menkul kıymetler piyasasına hala yeni katılan biriyse, o zaman “kıdemli” olarak adlandırılabilecek bir merkez bankası var. Burası Japonya Bankası. Uzun süredir sadece şirket tahvillerini değil, aynı zamanda Japon şirketlerinin hisselerini de satın alıyor. Japonya Merkez Bankası, ülkedeki seksenden fazla en büyük şirketin beş önde gelen yatırımcısı (hissedarı) arasında yer almaktadır. Yakın gelecekte bu listede yer alan en az 55 şirkette ana hissedar olması bekleniyor. İsviçre Ulusal Bankası da fazla reklam yapmadan şirketlerin hisselerini satın alıyor. ECB liderleri, Avrupa şirketlerinin hisseleri pahasına yatırım portföylerini genişletme planları hakkında zaten birkaç kez açıklama yaptılar.

Bence bunlar, merkez bankalarının yeni bir niteliğe geçeceğinin bize işaret eden "ilk işaretleri". Bunlar yalnızca "ihraççılar", "son kredi mercii", "finansal düzenleyiciler" ve "mega düzenleyiciler" olmayacaklardır. Tüm ekonominin (daha doğrusu hissedarlarının ve görünmez “lehtarların”) kontrolünü ele geçirecek finansal holding şirketleri olacaklar. Bu artık bir "piyasa" değildir, artık "kapitalizm" değildir (hele faiz ve kâr uzun bir yaşam ısmarlayacaktır). Merkez bankaları farkında olmadan kapitalizmin mezarını kazıyor. Klasikler, kapitalizmin kaçınılmaz olarak öleceğini söylerken haklıydılar. Ama proletaryanın kapitalizmin mezar kazıcısı olacağını ilan ettiklerinde yanılıyorlardı. Merkez bankaları mezar kazıcısı olacak.