Merkez Bankaları Dünyayı Uçuruma Götürüyor

2024 Yazar: Seth Attwood | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-16 16:18

Ekonomi ders kitapları, merkez bankasının son çare olarak borç veren olduğunu söylüyor. Bu, merkez bankasının (CB), gerekirse krediler yardımıyla ekonomide ortaya çıkan dengesizliklerin üstesinden gelmeye yardımcı olabileceği anlamına gelir: nakit enjeksiyonları yardımıyla ekonomiyi krizden, bankayı iflastan, devletten kurtarın. varsayılandan.

Örneğin, 2007-2009 mali krizi sırasında. Federal Rezerv Sistemi (ABD Merkez Bankası), Wall Street, Londra Şehri ve Avrupa kıtasındaki en büyük bankalara toplam 16 trilyon doların üzerinde (neredeyse faizsiz) kredi verdi. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'nin son on yılın sonundaki yıllık GSYİH'sinden daha fazla. Bu durumda, Federal Rezerv Amerikan ekonomisini değil, kendisini veya daha doğrusu ana hissedarlarını kurtardı.

FRS ayrıca, Hazine menkul kıymetlerini satın alarak bütçe açıklarını (yılda 1 trilyon dolara ulaştılar) kapatmak için düzenli olarak para yardımı sağlayarak Amerikan devletini de kurtarıyor. Düzenli olarak ABD Hazine bonoları satın alan diğer ülkelerin merkez bankaları da Amerikan devletinin “kurtarıcıları” olarak hareket etmektedir. En büyük yabancı alıcılar Japonya Merkez Bankası, Çin Halk Bankası, Suudi Arabistan Merkez Bankası ve diğerleridir.

2007-2009 krizinden sonra. Sözde gelişmiş ülkelerin ekonomilerine daha önce yapılan nakit girişleri artık yeterli değildi. Bir “hastayı” “at dozları” nakit infüzyonlarıyla tedavi etmek “niceliksel hafifletmeler” olarak adlandırılmıştır. Amerika Birleşik Devletleri'nde niceliksel genişleme (QE) tedavisi 2008'de başladı ve yalnızca Ekim 2014'te sona erdi. Anayasa Mahkemesi'nin üç programının uygulanması sonucunda ABD ekonomisine trilyonlarca dolar akıtıldı: 2007 yılında Federal Rezerv'in varlıkları 0,8 trilyon düzeyindeydi. dolar ve Ekim 2014'te 4,5 trilyon seviyesine ulaştı. Ancak, hayat veren bir etkisi olmadı: paranın bir kısmı hemen ABD'nin dışına daha umut verici pazarlara (Rusya dahil), diğer kısmı - Amerikan finans piyasalarına gitti. Ve Federal Rezerv, Amerikan bankalarının bilançolarını balast ve "çöp"ten temizledi, ellerini yeni spekülasyonlar için serbest bıraktı ve yeni bir finansal balonu kışkırttı. ABD bilançosundaki "çöp" fazlasıyla yeterli: yaklaşık 1,8 trilyon. dolar, kalitesi sıfıra yakın olan ipotek menkul kıymetlerine düşüyor.

Avrupa Merkez Bankası (ECB) COP rölesini devraldı. Mart 2015'te, menkul kıymetlerin aylık 80 milyar avro tutarında geri alınmasını sağlayan programını başlattı. Bu yıl programın uygulanması devam ediyor. ECB'nin menkul kıymetlerin geri alımı için en son kriteri (Haziran 2017 ortası) - 2,3 trilyon. Euro.

KS programının Japonya'da uygulanması tüm hızıyla devam ediyor: Japonya Bankası tarafından 80 trilyon satın alınmasını sağlıyor. Yen yıllık. İngiltere Merkez Bankası ve İsviçre Ulusal Bankası da niceliksel genişlemeye katılıyor. Geçen yaz İngiltere'yi AB'den ayrılma kararının ardından, İngiltere Merkez Bankası CC programını genişletti ve devlet tahvili portföyü için daha yüksek bir kriter (435 milyar £) belirledi.

Sonuç olarak, bazı merkez bankaları, diğer tüm şirket ve bankaları cüce gibi gösteren devler haline geldi. Son zamanlarda, Bloomberg haber ajansı, dünyanın farklı ülkelerinin Merkez Bankası varlıklarının bir özetini yayınladı. Vurgulananlar ABD Federal Rezervi, ECB, İngiltere Bankası, Japonya Bankası ve İsviçre Ulusal Bankası. Küresel mali krizin (2006) arifesinde bu beş kişinin toplam varlıkları yaklaşık 3.5 trilyona ulaştı. dolar ve 2017'nin ilk çeyreğinin sonunda bu rakam zaten 14,7 trilyona eşitti. Durgun bir dünya ekonomisi zemininde dört kattan fazla büyüme. Merkez bankaları balon gibi büyüyor.

İşte Bloomberg ajansının Merkez Bankası varlıklarının değerinin on yıllık dönemde (2007 - 2016) ilgili ülke veya ülke grubunun GSYİH'sine (yüzde olarak) göre nasıl değiştiğini gösteren tahminleri: FRS - 5, 8 ila 24, 5; ECB - 9.9'dan 25.0'e; İngiltere Bankası - 4, 4'ten 22, 6'ya; Japonya Merkez Bankası - 16, 3'ten 59, 1'e 1. Büyüme gerçekten patlayıcı. Uzmanlara göre "patlama" devam edecek. Bloomberg, 2017'nin ilk çeyreğinde beş varlığın 1 trilyon büyüdüğünü bildirdi. dolar ve Mayıs ayında 0,5 trilyon daha. Bu rakamları bir yıl için tahmin edersek, 2017 yılında aktiflerdeki artışın 3.5 trilyona eşit olacağı ortaya çıkıyor. Bundan önce, 2016'daki büyüme rekordu (1,7 trilyon dolar).

Bu arada, varlıklarla ölçüldüğünde, Federal Rezerv artık dünyanın en büyük merkez bankası değil. Her şeyden önce, herhangi bir CC programını kabul etmeyen, ancak varlıklarını hem uluslararası rezervler şeklinde hem de Çin bankalarına verilen krediler şeklinde kasıtlı olarak artırmaya devam eden Çin Halk Bankası'na (PBOC) bakmaya değer..

Gelecek sonbaharda, ABD Federal Rezervi KS programını durduralı üç yıl olacak. Ve ECB ve diğer bazı merkez bankaları, Fed'i yakalayarak varlıklarını artırmaya devam ediyor. Geçen yıl liderler grubu böyle görünüyordu (trilyon dolar): NBK - 5.0; UFRS - 4, 5; Japonya Bankası - 4, 4; ECB - 3, 9.

Tahminlerimize göre, bu yılın ilkbaharında NBK birinciliğini korudu. Ancak ECB, Mayıs ayında (4, 60 trilyon dolar) ikinci sırada yer aldı. Fed ve Japonya Bankası üçüncü ve dördüncü sırayı paylaştı - her birinin 4,47 trilyon doları var. Bununla birlikte, Japonya Merkez Bankası'nın KS programını uygulamaya devam ettiği göz önüne alındığında, halihazırda üçüncü sıraya yerleştiği ve FRS'yi dördüncü sıraya ittiği varsayılabilir. Sonraki altı Merkez Bankası, İngiltere Merkez Bankası, İsviçre Ulusal Bankası, Suudi Arabistan, Brezilya, Hindistan ve Rusya Federasyonu merkez bankalarıdır. Toplam varlıkları 3,6 trilyondur. USD Bloomberg ajansının tahminlerine dahil edilen diğer 107 merkez bankası için yaklaşık olarak aynı hesap.

Merkez bankaları sadece devlet borçlanma senetleri portföyleri oluşturmakla kalmıyor, bir süredir bu portföylere kurumsal borç senetlerini yerleştirmeye başladılar. Japonya Merkez Bankası ve İsviçre Ulusal Bankası bunu uzun süredir yapıyor. Bank of France, Bundesbank ve avro bölgesinin diğer merkez bankalarının şirket tahvillerinden uzak durmayın. Geçen Haziran ayında ECB, niceliksel genişleme programının bir parçası olarak Kurumsal Sektör Satın Alma Programını (CSPP) başlattı. Bu yılın Mayıs ayında, ECB'nin bilançosundaki kurumsal borç senetleri hacmi 100 milyar avroyu aştı. ECB portföyü, Deutsche Bahn, Telefonica, BMW, Daimler, ENI, Orange, Air Liquide, Engie, Iberdrola, Total, Enel, vb. gibi Avrupalı şirketlerin menkul kıymetlerini içermektedir. 200 Avrupa şirketi. ECB, kurumsal borç senetleri portföyünü 675 milyar avroya çıkarma planını açıkladı.

Merkez bankalarının portföylerine giren pek çok kurumsal borç senedinin tamamı sembolik bir faiz oranına ve hatta bazılarının negatif getirisine sahiptir. Haziran ayı ortasında ECB, satın aldığı şirket tahvillerinin %12'lik getirisinin sıfır ile %-0,4 aralığında olduğunu bildirdi. Yani, aslında, DTÖ kurallarına aykırı olan, iş sübvansiyonu yapılıyor. Ticari bankalara borç vererek (yeniden finanse ederek) işletmeleri desteklemek için klasik plan yerine, merkez bankası tarafından büyük sermayeyi desteklemek için yeni bir plan inşa ediliyor, bu da sırayla ekonominin farklı sektörlerindeki şirketlere borç veriyor.

Ancak, bunların hepsi yenilikler değil. Bazı merkez bankaları şirketlerden hisse almaya başladı. Burada yine önde gelen Japon şirketlerinde hisseye sahip olan Bank of Japan lider durumda. Avrupa'da, İsviçre Ulusal Bankası hisselere ilgi gösteriyor. ECB'de kurumsal menkul kıymet alım programını genişletmeye değip değmeyeceği konusunda hararetli tartışmalar var; sezgi bana diyor ki: açacaklar, kesinlikle açacaklar.

Dolayısıyla, merkez bankalarının evrimi aşikardır: basit emisyon merkezlerinden "son kredi mercii" haline geldiler ve yarın "son çare sahipleri", devasa finansal varlıklar haline gelecekler. Ekonominin dolaylı yönetiminden (para politikası yoluyla) reel sektörün tüm varlıklarının doğrudan mülkiyetine geçecekler.

Niceliksel genişleme, aynı zamanda, bu kurumların faaliyetlerine ilişkin faiz oranının, bazen sıfırın altında, aşağı doğru ayarlanmasıdır. ECB mevduata negatif faiz getirdi. Haziran ayında ECB faiz politikasını tartıştı ve mevduat faizini eksi %0,4'te bırakmaya karar verdi. Bir dizi aktif işlem için oran %0 seviyesinde kaldı. Federal Rezerv "eksi yaşam" a ulaşmadı, ancak bu seçenek devam ediyor (ülkedeki ekonomik durum keskin bir şekilde kötüleşirse). 2016'da, olası bir negatif faiz oranının getirilmesinin kışkırtıcı konusu, Federal Rezerv Kurulu'nda zaten tartışılmıştı.

Negatif faiz oranları, KS programlarını resmi olarak açıklamamış olan bazı merkez bankaları tarafından da belirlenmiştir. Örneğin, İsveç Merkez Bankası ve Danimarka. İngiltere Merkez Bankası da anahtar oranı sıfıra veya hatta eksi değerlere getirme seçeneğini değerlendiriyor. Her halükarda, İngiltere'nin AB'den çıkışının olumsuz sonuçlarını hafifletmek için İngiltere Merkez Bankası geçen yıl Ağustos ayında kilit faiz oranını %0,5'ten %0,25'e indirdi.

Merkez bankaları oranlarını sıfıra veya negatif değerlere indirerek tüm finansal piyasaları etkiler ve onları negatif bölgeye sürükler. Ticari bankaların mevduatlarında eksi, kredilerde, devlet ve kurumsal borç senetlerinde eksi. Şimdi Japonya, Almanya, Avusturya, İsviçre, Danimarka, İsveç vb. devlet tahvilleri negatif getiri ile işlem görüyor ve tüm bu menkul kıymetler 13 trilyona ihraç edildi. küresel borç piyasasının yaklaşık üçte biri olan dolar. Negatif faiz oranları, negatif menkul kıymetler şeklinde merkez bankalarına geri döner. Sonuç olarak, bir gün merkez bankalarını son çare olarak iflas ettirebilir.

Negatif veya sıfır faiz oranları nihayetinde her türlü kârı siler. Ve bu, gezegende birkaç yüzyıldır var olan ve kapitalizm olarak adlandırılan sosyal sistemin ideolojisiyle çelişiyor. Böyle bir anın başlangıcı hakkında, Karl Marx bir buçuk yüzyıl önce "Sermaye"de, kâr oranındaki bir düşüşün kanuni eğiliminden bahsederek yazmıştı. Böylece kapitalist çağın sonunu işaret ederek sıfıra düştü. Bundan sonra ne olacağını söylemek zor. Marx, ana ilkesi sosyal eşitlik olan sosyalizmden söz etti, ancak "para sahipleri" (merkez bankalarının hissedarları veya Merkez Bankası'nı gayri resmi olarak kontrol eden diğer yararlanıcılar), Marx'ın yazdığı soyut eşitliği bile istemeyecekler. Planları, mevcut kapitalizm modelinden yeni bir kölelik olarak adlandırılabilecek bir sisteme geçişi içeriyor. Yeni sistemde para ortadan kalkacak veya rolü minimal olacak, sadece bir “muhasebe ve kontrol” aracı olacaktır. Böyle bir sistemde, "para sahipleri" yeni köle sahipleri, geri kalanlar ise köleler olacaktır. Bankalar kalacak, ancak yeni işlevleri olacak. Bu arada, V. Lenin bir kereden fazla Bolşeviklerin bankaları kapitalist işletmelerden "muhasebe ve kontrol" örgütlerine dönüştürmesi gerektiğini söyledi. Merkez bankaları da bu yeni sistemde işe yarayabilir. Merkezi köle yönetiminin en yüksek organlarına dönüştürülecekler. Yeni toplumda, büyük bir kışlanın (veya toplama kampının) tüm sakinlerinin eşitliği anlamına gelecek olan "sosyalizm" kelimesi de yeniden canlandırılabilir. Bankaların “yeni harika dünya”daki bu rolü, iki yüzyıl önce “ütopik sosyalizm”in kurucu babalarından biri olan ve bir nedenden dolayı distopya türünün kurucu babası olarak adlandırmak istediğim Saint-Simon tarafından ima edildi. yanı sıra “bankacılık sosyalizmi” ideolojisi.