Sergey Glazyev. Rus ekonomisi neden büyümüyor?

2024 Yazar: Seth Attwood | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-16 16:18

Nüfusun üç yıllık reel gelirlerindeki düşüş ve Rus ekonomisinin durgunluğu, ekonomik departmanlardan net bir açıklama almadı. Bilimsel analizin yerine dış koşullara göndermeler ve "yeni gerçeklik" gibi boş ifadeler koyarlar.

Ancak gerçek şu ki, Çin ve Hindistan'ın sürekli hızlı gelişimi, ABD ve AB'de yeni bir teknolojik düzenin hızla büyümesi, Rus ekonomisinin artan teknolojik gecikmesinin arka planına karşı.

Atıl bankacılık sistemi

Rus ekonomisinin durgunluğunun nedenleri tamamen para politikası alanında yatmaktadır. Basitçe söylemek gerekirse, üretimin geliştirilmesine yönelik yatırım için neredeyse hiç kredi yoktur. İşletmeler sermaye yatırımlarının ezici çoğunluğunu kendi öz kaynaklarından finanse etmekte ve sanayi yatırımlarının bankacılık sisteminin aktifleri içindeki payı yüzde birkaç düzeyindedir. Tasarrufların yatırıma dönüştürülmesi yoluyla piyasa ekonomisinin genişletilmiş yeniden üretimini sağlayan bankacılık sisteminin aktarım mekanizması çalışmamaktadır. Bunun nedeni, çoğu imalat işletmesi için aşırı derecede yüksek faiz oranları ve yatırımcılar için ruble döviz kurunun kabul edilemez derecede yüksek oynaklığıdır. Her ikisi de Merkez Bankası'nın yetkisindedir.

2014 yılında refinansman oranını hemen hemen tüm sektörlerin ortalama karlılığının üzerine çıkaran Merkez Bankası, bankacılık sistemini atıl çalışma moduna geçirdi. Rublenin serbestçe dalgalanmasına izin vererek, döviz kuru oluşumunu, döviz piyasasındaki manipülasyonları dev bir finansal huni yaratan spekülatörlere fiilen aktardı. Bu eylemlerin sonucunda üçüncü yıl için üretim alanından spekülatif alana bir para akışı olmuştur. Aynı zamanda Merkez Bankası, ekonomik faaliyetlere borç vermek için para yaratmak yerine, ekonomiden yaklaşık 8 trilyon ruble çekerek, 200 milyar dolarlık dış kredi ve yatırım çıkışını şiddetlendirdi.

Ekonominin gelişmesinin yatırım gerektirdiği açıktır. Büyümeleri banka kredileri ile sağlanmaktadır. Başarılı bir şekilde gelişmekte olan ülkelerde, üretim artışına, banka kredilerinde karşılık gelen bir artışla finanse edilen yatırımlardaki üstün büyüme eşlik ediyor. Böylece, 1993'ten 2016'ya Çin'de GSYİH'de 10 kat artışa, yatırımlarda 28 kat, imalat sektörüne para arzı ve banka kredilerinde sırasıyla 19 ve 15 kat artış eşlik etti. Bir birim GSYİH büyümesi, yaklaşık üç birim yatırım büyümesine ve para arzı ve kredi hacmindeki yaklaşık iki birim büyümeye karşılık gelir. Bu, Çin ekonomisinin büyüme mekanizmasının etkisini göstermektedir: GSYİH ile ölçülen ekonomik aktivitedeki artış, çoğu devlet bankacılığı sisteminin kredisini genişleterek finanse edilen yatırımdaki üstün büyüme ile sağlanmaktadır.

Refah ortasında bozulma

Benzer büyüme mekanizmaları, savaştan sonra Japon ve Batı Avrupa ekonomilerinin yanı sıra, SSCB deneyimi bir yana, yeni sanayileşen ülkelerin toparlanmasını sağladı. Ulusal ekonomilerin son 100 yılda başarılı bir şekilde gelişmesinin tüm örnekleri, ılımlı enflasyonla para kazanmalarının artması ile karakterize edilir. Bu model, modern bir ekonominin büyümesini ilerletmek için bir finansal araç olarak banka kredisinin önemini doğrulamaktadır. Bütçe açığını finanse etmek ve kamu bankaları ile kalkınma kurumlarını finanse etmek amacıyla hedeflenen para emisyonu yoluyla devlet tarafından yaratılan itibari para* kullanımı sayesinde yaygın kullanımı mümkün olmuştur.

Rus ekonomisinin durgunluğuna, borç verme ve para arzında bir azalma eşlik ediyor. Bu, banka kredilerinin hükümet tarafından ekonomik büyümeyi sağlamak için kullanılmadığı anlamına gelir. Devlet, hedeflenen parayı vermeyi reddederek, bankacılık sistemini yatırımları finanse etmek için kullanmaz. Devlet dışı bankacılık sistemi, yatırım faaliyetini yeniden finanse etmek için bir devlet mekanizmasının yokluğunda da bu görevle başa çıkmakta başarısız oluyor. Bu nedenle, Rus ekonomisi genişletilmiş yeniden üretim moduna giremez, teknolojik olarak aşağılayıcıdır. Bu, rublenin periyodik devalüasyonu ve kronik olarak yüksek enflasyonla ödenmesi gereken rekabet gücünde bir düşüşe neden oluyor.

Merkez Bankası'nın politikası, fiat yapısını ve ilgili işlevlerini dikkate almayan, modern paranın doğasına ilişkin modası geçmiş bir kavram üzerine kuruludur. Bunun sonucu, Rus para sisteminin sistematik işlevsizliğidir. Ekonominin normal yeniden üretimini sağlamaz, ancak eşit olmayan dış ekonomik değişime ve sermaye ihracatına hizmet eder, yatırım ve yenilik faaliyetinin artmasına izin vermez.

Yardım NA

Genel olarak, ekonominin parasallaşması büyüdükçe, finansal sistemin etkinliği tarafından belirlenen enflasyonist arka plan azalır. Ekonominin her durumu için, para miktarındaki hem yukarı hem de aşağı sapmaların enflasyonda bir artışa neden olduğu kendi optimal para kazanma seviyesinin olduğunu anlamak gerekir. Kısıtlayıcı para politikası nedeniyle Rus ekonomisinin parasallaşması optimal seviyenin önemli ölçüde altındadır. Bu nedenle para otoritelerinin beklentilerinin aksine enflasyon para arzındaki artışla azalmakta, düşüşle artış göstermektedir. İkincisi, mevcut para arzının satın alma gücünde bir düşüşe neden olan, işletme sermayesine ve yatırımlara borç vermedeki azalma nedeniyle maliyetlerde bir artış, üretim ve mal arzında bir azalma ile açıklanmaktadır.

Düşürerek paranın fiyatını yükseltin

Merkez Bankası'nın “enflasyonu hedefleme” politikası, fiyatı arz ve talep dengesi tarafından belirlenen bir meta olarak paranın ilkel bir fikrine dayanmaktadır. Bu mantıkla Merkez Bankası, para arzını azaltarak enflasyonu düşürmeye ve paranın fiyatını (satın alma gücünü) artırmaya çalışmaktadır. Bu, otomatik olarak kredinin daralmasına, yatırım ve inovasyon faaliyetinde bir düşüşe neden olur. Sonuç olarak, ulusal ekonominin teknik düzeyi ve rekabet gücü azalmakta, bu da para biriminde devalüasyon ve yeni bir enflasyon dalgasını beraberinde getirmektedir. Tutarlı bir ilkelleştirme ve ekonomide büyüyen bir teknolojik gecikme ile, para politikasının bu kısır döngüsünden dördüncü kez (!) geçiyoruz.

Para otoriteleri, ekonominin genişletilmiş yeniden üretimini finanse etmek için borç yükümlülükleri için modern paranın yaratıldığını anlamıyorlar. Başarılı gelişen tüm ülkelerde para politikasının temel amacı, yatırım ve yenilik faaliyetini maksimize etmek için koşullar yaratmaktır. Nüfusun düşük tasarrufları ve gelirleri, gelişmemiş bir finansal piyasa ile emisyon, yatırımların hedeflenen finansmanı için kullanılır. Bu politika 19. yüzyılın ikinci yarısından beri başarıyla uygulanmaktadır: ABD'de Hamilton, Rusya'da Witte, SSCB'de Devlet Bankası, savaş sonrası Japonya ve Batı Avrupa, modern Çin, Hindistan ve Çinhindi ülkeleri tarafından.. Ekonomik mucizeler gerçekleştiren tüm ülkeler, yatırıma borç vermek için büyük ölçekli para emisyonu kullandılar.

Halihazırda, yapısal krizi aşmak ve ekonomiyi canlandırmak için, ABD FRS ve Avrupa Merkez Bankası, 2008 yılında küresel finansal krizin başlangıcından bu yana parasal tabanı 4 oranında artıran geniş para emisyonu kullanıyor. Sırasıyla 6 ve 1.5 kez. Para miktarındaki bu artışın ana kanalı, Ar-Ge, altyapı modernizasyonu için gerekli harcamaların sağlanması ve yeni bir teknolojik düzenin geliştirilmesine yönelik yatırımların teşvik edilmesi için devlet bütçe açığının finanse edilmesidir. Çin, Hindistan ve Çinhindi ülkeleri, merkezi olarak belirlenmiş önceliklere uygun olarak ekonomik birimlerin yatırım planları için para veriyor.

Bu ülkelerde kredi yatırımları için hedeflenen para emisyonu, sonucu üretim verimliliğinde bir artış ve mal çıktı hacminde bir artış olduğu için enflasyona yol açmaz. Bu, maliyetleri düşürür, mal arzını artırır ve paranın satın alma gücünü artırır. Hacimler büyüdükçe ve üretim verimliliği arttıkça, nüfusun ve özel işletmenin gelirleri ve tasarrufları artar. Ve bu zaten bir özel yatırım finansmanı kaynağıdır ve para emisyonunun değeri azalmaktadır. Ancak özel yatırım faaliyeti düşer düşmez, devlet, bütçe açığının ve kalkınma kurumlarının emisyon finansmanı da dahil olmak üzere kamu yatırımlarını artırarak bunu telafi eder. Bugün ABD, AB ve Japonya'daki niceliksel genişleme politikasında ve Çin ve Hindistan'daki hükümet yatırımlarının büyümesinde gördüğümüz şey budur.

Dünyanın önde gelen ülkelerinin uygulamasında genel olarak kabul edilen yatırım harcamalarını finanse etme yöntemini, hedeflenen para emisyonu pahasına kullanmayı temelden reddetmek, Rus ekonomisini düşük bir birikim düzeyine mahkum ediyor. 1990'dakinin iki katı ve basit üreme için bile gereken seviyenin bir buçuk katı altında kalıyor. Para sorununu döviz rezervlerinin büyümesine bağlamak, ekonominin gelişimini dış pazarın ihtiyaçlarına tabi kılar, bu da onun hammaddede uzmanlaşmasına ve içe dönük sanayilerin kronik yetersiz finansmanına yol açar. Çözücü şirketler, iç kredi eksikliğini dış kredilerle telafi etmekte, bu da eşit olmayan dış ekonomik değişim, ekonominin offshorization ve yaptırımlara karşı savunmasız kalmasıyla sonuçlanmaktadır. İç kredi eksikliğinin bir başka sonucu da Rus endüstrisi üzerindeki kontrolün dış kreditörlere devredilmesidir: sanayi işletmelerinin yarısından fazlası yerleşik olmayanlar tarafından kontrol edilmektedir.

İtibari para emisyonunu sınırlayan tek faktör enflasyon tehdididir. Bu tehdidi etkisiz hale getirmek, üretim sektöründeki nakit akışları ile bankacılık sisteminin aktarım mekanizması arasında bağlantı kurmayı gerektirir. Aksi takdirde, para emisyonu, ekonomik istikrarsızlıkla dolu finansal balonların ve döviz spekülasyonunun oluşumu için bir üreme alanı yaratabilir. 2008 ve 2012 yıllarında bankacılık sistemini kurtarmak için para salımı da tamamen aynı sonuçlara yol açtı. Daha sonra bankalar, Merkez Bankası'ndan aldıkları kredileri, üretim sektörüne borç vermek yerine döviz varlıkları oluşturmak için kullandılar.

Para vermenin üç aşaması

Modern paranın yayılması, üç ana aşamadan oluşan sistematik bir döngüsel süreçtir: para arzının piyasaya enjekte edilmesi, emilmesi ve sterilizasyonu. Emme, üretken amaçlar için para emisyonunun bağlanmasını içerir. Bu, modern Batı ülkelerinde olduğu gibi, Güneydoğu Asya ülkelerinde olduğu gibi devlet bankalarının ve kalkınma kurumlarının yeniden finanse edilmesinde ve aynı zamanda yatırım ve üretimi artırmak için özel yükümlülüklerin yeniden finanse edilmesinde olduğu gibi bütçe açığını finanse etmeye yönlendirerek yapılabilir. savaş sonrası dönemde yapılmıştır. Fazla paranın sterilizasyonu, dünya para birimleri ihraççıları tarafından ihracatları ve sermaye amortisman maliyetinin ev sahibi ülkelere aktarılmasıyla yönetilen finansal krizler yoluyla gerçekleştirilir. Bu nedenle, borç yükümlülüklerini boşa çıkarmak ve hisse primlerini sabitlemek için ABD Merkez Bankası ve ECB, finansal balonları “şişirerek” ve çökerterek uluslararası borsadaki önemli miktarda parayı periyodik olarak sterilize eder. Böylece piyasa, hisse primi zaten çekilmiş olan fazla dolar ve euro hacminden kurtulmuş oluyor. Sterilizasyon, ihraççılarına hem dünya ekonomisinin büyümesi sırasında hem de organize ettikleri krizler sırasında ev sahibi ülkeler pahasına sürekli olarak süper kar elde etme fırsatı sunar. İkincisinin bir sonucu olarak, dünya parası ihraççılarının hem yurtiçinde hem de yurtdışında neredeyse hiçbir şey almadan satın aldığı varlık fiyatlarında bir çöküşe neden olan para ve sermaye sıkıntısı vardır.

Merkez Bankası'nın para arzını sıkarak ve nihai talebi azaltarak enflasyonu düşürmesi tek başına yatırım büyümesini sağlayamaz. Sonuçta, ikincisinin finanse edilmesi gerekiyor. İşletmeler finansal yeteneklerinin sınırına kadar çalışıyor. Hanehalkı tasarrufları, tüketici ve ipotek borcunun yarısından fazlası tarafından karşılanmaktadır ve büyük ölçüde dolarize edilmiştir. Dünya para birimlerindeki yabancı yatırımlar yaptırımlarla engelleniyor. Sadece ÇHC'den devlet desteği gerektiren yatırımlar kaldı.

Bu nedenle, ekonominin genişletilmiş yeniden üretimi için gerekli olan yatırım büyümesinin hedefli kredi sorunu olmadan, en azından cumhurbaşkanlığı kararnamesi ile belirlenen GSYİH'nın %27'si düzeyine kadar yapmak mümkün değildir. Bu olmadan, nesnel kaynak kısıtlamalarına dayalı olası oranı, yıllık GSYİH büyümesinin %8'ine kadar çıkabilen ekonomik büyüme elde etmek imkansızdır. Bunu yapmak için, banka kredilerinde karşılık gelen bir artış pahasına yatırımları yılda %20 oranında artırmak gerekir. Nüfusun tüketimini azaltarak değil, özel yeniden finansman araçları aracılığıyla özel yatırım sözleşmeleri kapsamında kalkınma kurumlarını ve bankaları finanse ederek.

Kullanım amacının muhasebeleştirilmesi ve kontrolü

Enflasyonun artmasını önlemek için, borç verme yatırımları için verilen paranın kullanım amacını kontrol etmek gerekir. İleri teknolojilere dayalı rekabetçi malların üretim kapasitesini genişletmeye yatırım yapmalıdırlar. Sonuç olarak, ekonominin parasallaşmasındaki artışa, sürekli olarak düşük enflasyonist bir arka plan sağlayacak olan verimliliğindeki bir artış eşlik edecektir. Rusya'da, az gelişmiş rekabet, düzenleyicilerin yolsuzluğu, teknolojik geri kalmışlık ve düşük verimlilik nedeniyle maliyet enflasyonu ve rublenin devalüasyonu nedeniyle nispeten yüksektir. Rublenin satın alma gücündeki sürekli düşüşün temel nedeni, izlenen para politikasıdır: yüksek faiz oranları (paranın fiyatı), üreticiler tarafından imal edilen malların maliyetindeki bir artışla telafi edilir, bunun sonucunda arz ya azalır ya da tüketiciler için fiyatlar yükselir. Merkez Bankası'nın politikasından kaynaklanan toplam zararın 15 trilyon ruble olduğu tahmin ediliyor. 2013'ten önce gelişen eğilime kıyasla az üretilen mallar ve 10 trilyon ruble yapılmayan yatırım.

Rus ekonomisine özgü yapısal dengesizlikler bağlamında, karlılıklarında nesnel olarak belirlenmiş farklılıklara göre sanayi ve gelişme yönü ile farklılaştırılan seçici bir kredi ve yatırım politikası gereklidir. Tarım-sanayi kompleksine ve küçük işletmelere yönelik mevcut imtiyazlı kredi uygulaması, yatırım projeleri için seçici imtiyazlı kredilendirmenin etkinliğini doğrulamaktadır. Modernizasyon ve üretim artışı için stratejik ve gösterge niteliğinde planlarla ilgili olarak kredi ve yatırım sürecinin merkezileştirilmesini gerektiren tüm ekonomiye ölçeklendirilmelidir. Bu planlar, devlet kalkınma kurumlarının ve bankaların uzun vadeli krediler verebileceği, işletmeler, yatırımcılar ve yetkili devlet kurumları arasında imzalanan özel yatırım sözleşmeleriyle onaylanmalıdır. Savunma emri verirken halihazırda çalışmakta olan teknolojiyi kullanan fonların hedeflenen kullanımı üzerinde sıkı kontrol uygulanmalıdır.

Devlet bankalarının, kalkınma kurumlarının, şirketlerin katılması gereken stratejik ve gösterge planların oluşturulması ve uygulanmasına ilişkin geniş çaplı çalışmaların yanı sıra özel işletmelerin geniş katılımını dikkate alarak, özel bir kriz karşıtı yönetimin oluşturulması sistem gereklidir. Endüstriler, bölgeler, ekonomik varlıklar ve finansman kaynakları bağlamında hızlandırılmış ekonomik büyüme için stratejik ve gösterge niteliğinde planlar geliştirme sorunlarını çözmelidir. Ayrıca bu planların özel yatırım sözleşmeleri şeklinde yürütülmesini sağlamak, gerekli miktarda kredi kaynağı tahsis etmek. İlgili endüstrinin karlılığına ve riskliliğine bağlı olarak, yetkili bankalardan oluşan bir ağ aracılığıyla son borçlulara %1 ile %5 arasında değişen oranlarda teslimat.

Para politikasını modern ekonomik kalkınma gereklilikleri ve dünya deneyimi ile uyumlu hale getirmeden, enflasyona karşı mevcut zafer Pyrrhic olacaktır. Ekonominin artan teknolojik geriliği, kaçınılmaz olarak rekabet gücünün daha da düşmesine neden olacak ve bu da yeni bir ruble devalüasyonuna ve yeni bir enflasyonist dalgaya neden olacaktır. Rus ekonomisinin hammadde uzmanlaşması korunursa, dalgalı döviz kurunu herhangi bir dış şokun hızlandırıcısı olarak kullanan döviz spekülatörlerinden de kaynaklanabilir.

Sadece hedeflenen kredi ihracı nedeniyle yatırımda aşan bir büyüme, Rus ekonomisini sürdürülebilir hızlı büyüme yörüngesine sokabilir. Ve onsuz, makroekonomik istikrar da imkansızdır.

* Fiat (Lat. Fiat'tan - "kararname", "gösterge", "öyle olsun") para, kredi parası - nominal değeri, malzemenin maliyetinden bağımsız olarak devlet tarafından kurulan ve garanti edilen para hangi para yapılır.

Yardım NA

Kaba parasalcılara göre, para miktarı ile enflasyon arasında doğru orantılı bir ilişki vardır. Aslında, istatistiklere göre, dünyanın 160 ülkesinde bunun tersi gözlemleniyor: ekonomi ne kadar çok para kazanırsa, enflasyon o kadar düşük olur. Bu, olumlu bir geri bildirimin eyleminden kaynaklanmaktadır: kredi yatırımları için para emisyonu - hacimlerde artış ve üretim maliyetlerinde düşüş - ulusal ekonominin rekabet gücünün artması - döviz kurunun istikrarı ve sürdürülebilir ekonomik büyüme. Başarılı bir şekilde gelişen tüm ülkeler bu mekanizmayı kullanırken, Rus devleti bunu reddediyor ve bu da kronik stagflasyonla sonuçlanıyor.