Rusya ciddi bir bankacılık savaşına hazır değil - Katasonov

2024 Yazar: Seth Attwood | [email protected]. Son düzenleme: 2024-01-16 19:04

Ne yazık ki medyamıza, Batı'nın Rusya'ya karşı geniş çaplı ekonomik ve bankacılık yaptırımları uygulamaya yönelik tehditlerine karşı "perişan" bir tavır hakim. Ve bu bazen ülkemizde "vatanseverliğin" bir tezahürü olarak kabul edilir. Ben hiçbir şekilde çekingen olmanın ve Batı'nın gözüne girmenin bir destekçisi değilim. Ancak, bizi ciddi bir ekonomik savaşa hazırlanmak için harekete geçirmedikleri için, Batı yaptırımlarının sonuçlarına ilişkin hafif yorumlardan ve değerlendirmelerden uzaklaşmamız gerektiğini düşünüyorum. Ayrıca, "soğuk" savaşın "sıcak" bir savaşa dönüşme riski her zaman vardır.

1. HERHANGİ BİR SAVAŞ ÖN HESAPLAMA GEREKTİRİR

Birkaç aydır Batı, Rusya'ya karşı, Rus ekonomisinin tüm sektörlerini kapsayan kapsamlı bir ekonomik savaş tehdidinde bulunuyor. Rus ekonomisinin üç sektörü, Batı'nın "sektörel" yaptırımlarla ilgili açıklamalarında sıklıkla yer alıyor: petrol ve gaz, savunma ve bankacılık. Açıktır ki, yaptırımlar konusunda somut kararlar vermeden önce Batı, hem düşman hem de Batı için sonuçları da dahil olmak üzere bu tür kararların sonuçlarını hesaplar.

Deneyelim ve Rus ekonomisinin bankacılık sektörü için bu tür sonuçların kaba bir hesabını yapalım. Düşman varlıklarının "tamamen yok edilmesini" amaçlayan bir savaş senaryosu düşünülüyor. Tüm sonuçlar değil, yalnızca (dış varlıklarımız ve Rusya Federasyonu'ndaki yabancı yatırımcıların varlıkları) dikkate alınır. Analizimizin "çerçevesinin" arkasında, her şeyden önce, ödemelerin ve yerleşimlerin engellenmesi, yeni kredi verilmesine ilişkin yasaklar ve Rusya Federasyonu tüzel kişileri için hesap açma vb.

Düşmanın varlıklarına bir darbe şu şekilde verilebilir:

Tam ölçekli bir bankacılık savaşı başlatmak için hangi tarafın karlı olduğunu ve hangisinin karlı olmadığını öğrenelim. Bu arada, böyle bir analiz, Rusya'nın böyle bir savaşta vereceği zararı en aza indirmek için ne gibi önleyici tedbirler alabileceğini anlamaya yardımcı olur.

2. RUSYA FEDERASYONUNUN ULUSLARARASI YATIRIM KONUMU - EKONOMİK VE BANKACILIK SAVAŞININ RİSKLERİNİN DEĞERLENDİRİLMESİ İÇİN BİR ARAÇ

Bunun için, Rusya ekonomisindeki yerleşik olmayan varlıkların ve yurtdışındaki Rus varlıklarının oranını yansıtan Rusya Merkez Bankası'nın uluslararası yatırım pozisyonuna ilişkin verilerine başvuralım. Tablo 1-3, Rusya Merkez Bankası'nın en son verileridir - 1 Ocak 2014 itibariyle.

Sekme. bir

	Dış yükümlülükler	Dış varlıklar	Net yatırım pozisyonu
Toplam:	731 959	1 009 951	-277 992
Kısa vadeli	97 497	716 628	-619 131
uzun vadeli	634 463	293 323	341 140

Sekme. 2

	Dış yükümlülükler	Dış varlıklar	Net yatırım pozisyonu
Toplam:	732, 0	1 010, 0	-278, 0
Devlet organları	66, 7	62, 6	4, 1
Merkez Bankası	16, 1	470, 2*	-454, 1
Bankalar	214, 4	254, 4	-40, 0
Diğer sektörler	434, 8	222, 8	212, 0

Sekme. 3

	Dış yükümlülükler	Dış varlıklar	Net yatırım pozisyonu
Toplam	214 394	254 401	40 007
Kısa vadeli	60 372	115 458	55 086
Özel sermayede borçlanma araçları	3 621	664	2 957
Borçlanma senetleri	2 601	357	2 244
Krediler ve krediler	1 901	15 161	-13 261
Nakit döviz	0	5 826	-5 826
Cari hesaplar ve mevduat	49 487	86 055	-36 568
Vadesi geçmiş borç dahil diğerleri	2 768	10148	-7380
uzun vadeli	154 021	138 943	15 078
Özel sermayede borçlanma araçları	889	882	7
Borçlanma senetleri	5 128	34 141	-29 014
Krediler ve krediler	0	54 979	-54 979
mevduat	146 958	43 311	103 647
Diğer	1 047	5 630	-4 583

Normal 0 yanlış yanlış yanlış RU X-YOK X-YOK

Tabloda yer alan bilgiler. 3, "" de yayınlanan Rusya Bankası verileriyle desteklenebilir. Tüm göstergeler ruble olarak verilmiştir. Böylece, Rusya Federasyonu bankacılık sektöründeki yabancı yatırımcıların varlıkları 2013 yılında %10,9 artarak 5,9 trilyona ulaşmıştır. ovmak. (bu miktarın büyük kısmı Rus bankalarına verilen kredilerdir). Rus bankalarının yurtdışındaki varlıkları (özellikle bankalararası krediler) %18,2 artarak 7,6 trilyona ulaştı. ovmak. Böylece, Rusya Federasyonu bankacılık sektörünün yerleşik olmayanlar (yabancılar) üzerindeki net alacakları yıl içinde 1,1 trilyondan arttı. 1,7 trilyona kadarovmak. Rus bankacılık sektörü, ciddi riskler yaratan ulusal yargı sınırlarının çok ötesine geçmiştir.

Başvurulan belgede, aşağıdaki bilgiler özellikle ilgi çekicidir. Yurtdışından çekilen bankalararası kredilerin yarısı 5 Rus bankasına düştü ve bunlardan 4'ü "ilk 20"ye giren bankalar. Ve yerleşik olmayanlara sağlanan bankalararası kredilerin yarısı, yine "ilk - 20"den 3 bankaya düştü. Rusya Merkez Bankası belgesinde kredi kuruluşlarının adı geçmese de, bunların büyük olasılıkla Sberbank, VTB, Gazprombank ve muhtemelen Alfa-Bank (özel bir statüye sahip olan VEB, Banka'da dikkate alınmamaktadır) olduğunu tahmin etmek kolaydır. Rusya belgesi).

Tabloda yer alan bilgiler. 1-3, bazı yorumlar gerektirir

yurtdışındaki Rus varlıklarının büyüklüğünün değerlendirilmesiyle ilgilidir. Bir zamanlar, resmi verilerden () büyük ölçüde farklı olan yasadışı sermaye ihracatını dikkate alarak, Rus bankalarının, işletmelerinin ve bireylerin yabancı varlıklarının gerçek ölçeğini tahmin ettik. Tahminlerimize göre, son on yılın başında, Rusya'nın dış varlıklarının (uluslararası rezervler hariç) reel hacmi, Rusya Merkez Bankası'nın resmi tahminlerinden 2 - 2,5 kat daha yüksekti. Bugün yabancı varlıkların gerçek boyutunun ne olduğunu söylemek zor. Bize göre, Rusya Merkez Bankası tarafından aktarılan rakamlar, oldukça ciddi bir şekilde hafife alınmaktadır, çünkü (sınır ötesi sermaye hareketlerinin tamamen serbestleştirilmesine rağmen), bu dikkate alındığında, bankacılık (ve ekonomik) sonuçlarının sonuçlarının açık olduğu açıktır.) Rusya için savaş, önceki bölümün sonuçlarından çıkandan daha şiddetli olabilir. Ancak bizim açımızdan, Rusya'dan açık denizlere aktarılan parasal varlıklar, her halükarda, bizim için neredeyse “kesilmiş bir yığın” (ekonomik savaş olmasa bile).

Hesaplamalarımızda, öncelikle varlıkların Batı ülkeleriyle ilişkili olan kısmıyla ilgileniyoruz. Varlıkların bir kısmı muhtemelen ekonomik savaşa dahil olmayacak, ancak çok önemli değil. Tahminlerimize göre, Rusya Federasyonu'nun dış varlıklarının yaklaşık %90'ı Batı ülkeleri ve Batı tarafından kontrol edilen bölgelerde (açık deniz) bulunmaktadır. Rusya Federasyonu'ndaki yabancı varlıkların yaklaşık olarak aynı %90'ı, kontrolü altındaki Batı ülkeleri ve bölgeleri tarafından temsil edilmektedir. Yalnızca Batı ülkeleriyle ilgili varlıkları dikkate alan daha incelikli bir analizin, yurtdışındaki varlıklarımız ile Rusya'daki varlıkları arasındaki genel oranı önemli ölçüde değiştirmeyeceği varsayılabilir.

3. RUSYA'NIN POTANSİYEL DÜŞMANLARININ ULUSLARARASI YATIRIM KONUMU

Gelecekteki olası bir bankacılık savaşında güç dengesinin daha eksiksiz bir şekilde anlaşılması için, Amerika Birleşik Devletleri ve müttefiklerinin - Avrupa ve Japonya ülkeleri - uluslararası yatırım pozisyonu hakkındaki verilerle tanışmanız tavsiye edilir. Bunu yapmak için Uluslararası Ödemeler Bankası'ndan alınan en son verileri kullanacağız - Cari yılın ilk çeyreği sonu itibarıyla bu veriler Tablo 4'te gösterilmektedir.

Sekme. 4.

Ülke	Yabancı varlıklar	Yerleşik olmayanlara karşı yükümlülükler	Net uluslararası yatırım pozisyonu *.
Amerika Birleşik Devletleri	2967, 0	3923, 3	956, 3
Büyük Britanya	5021, 1	4385, 4	-635, 7
Japonya	3238, 5	1313, 5	-1925, 0
Fransa	2585, 9	2324, 9	-261, 0
Almanya	2535, 2	1932, 6	-602, 6
İsviçre	1001, 3	872, 8	-128, 5
Rusya	294, 8	275, 5	-19, 3

*

Veri tablosu tarafından kanıtlandığı gibi. 4?

Birçokları için, bugün bankacılık sektörünün yabancı varlık miktarı açısından ABD'nin Büyük Britanya ve Japonya'dan sonra ilk değil, yalnızca üçüncü sırada olması muhtemelen bir sürpriz. Son iki ülke, verilen krediler, yatırılan mevduatlar, satın alınan menkul kıymetler ve yabancı bankaların (bağlı kuruluşlar) sermayesindeki hisseler şeklinde devasa yabancı bankacılık varlıklarına sahiptir. Rus bankacılık sektörü, ABD bankalarından daha az dış varlığa ve İngiltere bankalarından 17 kat daha az dış varlığa sahiptir. Yerleşik olmayanlara olan yükümlülükler açısından, ABD bankacılık sektörü İngiltere bankalarının sadece biraz gerisinde ikinci sırada yer almaktadır. Bankacılık sektörünün yurt dışı yükümlülükleri açısından Rusya, ABD'nin 14 kat, İngiltere'nin ise yaklaşık 16 katı gerisindedir.

Batı ülkelerinden, yalnızca ABD bankacılık sektörünün yabancı varlıklar üzerinde yabancı yükümlülükleri fazlalığı vardır ve bu fazlalık çok önemlidir - neredeyse 1 trilyon. Diğer tüm gelişmiş ülkelerde ise tam tersine, varlıkları yükümlülüklerden fazla. Aynı zamanda Japonya'nın özellikle çarpıcı bir asimetrisi var, dış varlıkları dış yükümlülüklerini neredeyse 2,5 kat aşıyor ve mutlak olarak bu fazlalık 1,9 trilyonu aşan rekor bir miktar. Başka bir deyişle, Amerikan bankacılık sektörü dünyada net borçlu (net borçlu) ve diğer tüm gelişmiş ülkeler - net alacaklı (net alacaklı) olarak hareket etmektedir. Elbette bu durum, diğer her şey eşit olduğunda, Washington'un (diğer Batılı ülkelerle karşılaştırıldığında) Rusya dahil istenmeyen devletlere karşı bankacılık yaptırımları konusunda daha güvenle karar vermesini sağlıyor. Batı Avrupa ve Japonya'daki bankalar, Rusya'ya karşı bankacılık savaşını kısıtlamaya çalışacaklar.

Amerika Birleşik Devletleri ve müttefiklerinin bankacılık sistemleri, Rusya'nın bankacılık sisteminden farklı bir "ağırlık kategorisinde". Elbette bazı Batılı bankalar, “darbe alışverişi” sonucunda ciddi şekilde zarar görebilir, hatta “öteki dünya”ya gidebilirler. Ancak genel olarak, "tam bir yenilgi" bankacılık savaşı durumunda, Rusya'nın jeopolitik muhaliflerinin kayıpları onlar için kritik olmayacak. Bununla birlikte, bireysel Batı ülkeleri için bu kayıpların büyüklüğü önemli ölçüde değişebilir. Bunun için, Rusya Federasyonu bankacılık sektörünün uluslararası yatırım konumunun coğrafi bağlamda değerlendirilmesi tavsiye edilir.

4. COĞRAFİ BÖLÜMDE RUSYA'NIN ULUSLARARASI YATIRIM KONUMU

Rusya Merkez Bankası'nın, Rus bankalarının likit varlıklarının yurtdışındaki dağılımının coğrafi yapısına ilişkin bilgilerine dönelim (Tablo 5). 1 Ocak 2013 itibariyle, bu varlıkların hacmi 104,6 milyar dolar olarak gerçekleşti ve bunların yaklaşık %93'ü BDT dışı ülkelerdeydi.

Sekme. 5.

Ülke	milyar. Oyuncak bebek.	toplamın %'si
Toplam	104, 6	100
BDT ülkeleri	7, 6	7, 3
BDT dışı ülkeler	97, 0	92, 7
Büyük Britanya	27, 6	26, 4
Amerika Birleşik Devletleri	14, 2	13, 6
Almanya	13, 1	12, 5
Kıbrıs	10, 2	9, 8
Hollanda	4, 1	3, 9
İsviçre	3, 7	3, 5
Fransa	3, 6	3, 4
İtalya	3, 3	3, 2
Diğer BDT dışı ülkeler	17, 2	16, 4

Rus bankalarının en likit dış varlıklarının (mevduatlar, krediler, muhabir hesapları, nakit) en büyük kısmı, birçoğunun inandığı gibi ABD'ye değil, Büyük Britanya'ya aittir. Orada bankacılık varlıklarımız Amerika Birleşik Devletleri'ndekinin iki katı büyüklüğünde. Londra, yaptırımlar açısından her zaman Washington ile el ele gider. Washington, Rus bankalarının dış varlıklarını dondurmaya karar verirse, tüm yabancı varlıkların yaklaşık %40'ının hemen dondurulması beklenebilir (%26,4 - İngiltere, %13,6 - ABD). Rus bankalarının dış varlıklarının %80'i ABD, İngiltere ve finans ve bankacılık sistemleri Washington tarafından kontrol edilen altı ülkede (Almanya, Kıbrıs, Hollanda, İsviçre, Fransa, İtalya) yoğunlaşmıştır

Rusya Federasyonu'nun uluslararası rezervlerinin dağılımının coğrafi yapısına da dikkat etmekte fayda var. İşte Rusya Merkez Bankası'ndan en son veriler (30 Eylül 2013 itibariyle, toplamın %'si): Fransa - 32, 0; ABD - 30, 8; Almanya - 19, 1; Büyük Britanya - 9, 2; Kanada - 3.0; uluslararası kuruluşlar - 1, 7; diğerleri - 13, 4. Karşılaştırma için, 2006 ortalarından itibaren Rusya Federasyonu'nun uluslararası rezervlerinin coğrafi yapısı hakkında veri vereceğim (toplamın yüzdesi): ABD - 29, 4; Almanya - 21, 1; Büyük Britanya - 13, 9; Fransa - 11, 4; İsviçre - 8, 6; Hollanda - 4, 9. Bunu 2006-2013 için görebilirsiniz. ABD'nin Rusya'nın uluslararası rezervlerindeki payı değişmedi. Sadece diğer önde gelen Batılı ülkelerin hisselerinin yeniden dağıtımı vardı. Birdenbire Fransa öne çıktı ve İsviçre ve Hollanda gibi ülkeler arka plana geçti. Her neyse, ancak Rusya Federasyonu'nun neredeyse tüm uluslararası rezervleri, Washington'un sıkı kontrolü altındaki ülkelerde bulunuyor. Şu anda Rusya Federasyonu'nun tüm uluslararası rezervlerinin neredeyse 1 / 3'üne ev sahipliği yapan Fransa bu konuda bir istisna değildir

5. ÖN SONUÇ VE ÖNERİLER

Makalenin ilk bölümü, bazı uzman ve resmi olmayan tahminlerle desteklenen Rusya Merkez Bankası'nın resmi verilerini sundu. Batı'da büyük ölçekli bir ekonomik savaşa dayanma yeteneklerimizi değerlendirme açısından, sunduğumuz istatistikler aşağıdaki sonuçları çıkarmamıza izin veriyor.

1. "Toplam yıkım için" bir ekonomik savaş durumunda, Rusya rakibimizden daha büyük kayıplara uğrayabilir. Net zararlar 288 milyar dolar olabilir (Rusya'daki yerleşik olmayan varlıkların hacmi ile yurtdışındaki Rus varlıklarının hacmi arasındaki fark). Ve bu, yasadışı sermaye ihracının bir sonucu olarak uzun yıllar boyunca yurtdışında oluşan ve Rusya Bankası istatistiklerine yansıtılmayan devasa varlıkları hesaba katmadan.

2. Aynı zamanda, Rusya Federasyonu'nun dış yükümlülüklerinin ve dış varlıklarının yapısı da dikkate alınmalıdır. Rusya Federasyonu'nun dış yükümlülüklerinde (yani, Rusya ekonomisinde yerleşik olmayanların varlıkları), uzun vadeli yükümlülükler açıkça (%86,7) hakimdir. Aynı zamanda, Rusya Federasyonu'nun dış varlıklarında kısa vadeli varlıklar hakimdir (71, 0%). Böyle bir yapı Rusya için faydalıdır, çünkü kısa vadeli varlıkları toplamak uzun vadeli varlıklardan çok daha kolay ve hızlıdır. Ancak varlık yapısının bu özelliği, ancak büyük bir ekonomik savaşın başlamasının arifesinde bir avantaj olarak görülebilir. Böyle bir savaşın başlamasından sonra düşman, kısa vadeli olanlar da dahil olmak üzere yurtdışındaki tüm varlıklarımızı dondurabilir. Kısa vadeli yatırımlarımızın 700 milyar dolardan fazlasını yurt dışından çekmeyi başarabilseydik, Batı kendisini son derece kaybeden bir konumda bulurdu (Rusya Federasyonu'nun uzun vadeli varlıklardaki net yatırım pozisyonu artı 341 milyar dolardı). yılın başı).

3. Bankacılık sektörü, uluslararası yatırım pozisyonunun şekillenmesinde önemli bir rol oynamaktadır. Geniş bir tanımla bankacılık sektörü (bankalar + Merkez Bankası), Rusya ekonomisindeki tüm yerleşik olmayan varlıkların %31,5'ini oluşturmaktadır. Rusya Federasyonu'nun dış varlıklarının geniş tanımında bankacılık sektörünün payı %71,7'dir. Geniş bir tanımla bankacılık sektörünün net yatırım pozisyonu eksi 494 milyar dolar, bu da tüm Rusya Federasyonu'nun net yatırım pozisyonunun neredeyse 1.8 katı. Bir darbe aşağıdaki eylemlerde ifade edilebilir:

4. Yukarıdakilerden, bankacılık sektörünün ekonomik savaştaki rolünün fazla tahmin edilemediği sonucu çıkmaktadır. Bankacılık sektörünün böyle bir savaşa hazırlanmak için bir programa ihtiyacı var. Rus bankalarının dış varlıklarının neredeyse yarısı kısa vadeli varlıklar olduğundan, Rus bankacılık sektörünün durumu umutsuzca kötü değil. Düzgün yapılandırılmış bir politika ile bu tür varlıklar “kısılabilir”. Aynı zamanda ekonominin bankacılık sektöründeki yabancı varlıkların yapısında uzun vadeli varlıklar ağırlıklıdır (%72,0). Bunlar çoğunlukla uzun vadeli banka mevduatlarıdır. Bu tür varlıklar Rusya'dan hızla geri alınamaz. Veya geri çekilme yüksek kayıplarla ilişkilidir. Bankacılık sektörünün uzun vadeli varlıkları açısından ekonomik savaşta avantaj Rusya'nın tarafındadır, yani. yabancı bankaların potansiyel kayıpları Rus bankalarının kayıplarını geçebilir.

5. Yukarıda bahsedilen ekonomik bir savaşa hazırlık bankacılık programında, Rusya Merkez Bankası'na önemli bir rol verilmelidir., çünkü Rusya Federasyonu'nun uluslararası yatırım pozisyonunun oluşumuna önemli ölçüde katılıyor (Rusya'nın dış varlıklarının neredeyse yarısı Merkez Bankası'nın uluslararası rezervleridir). çünkü bankacılık sektörünün düzenleyicisidir. Rus bankalarının dış varlıklarında kısa vadeli varlıkların payının yüksek olduğunu daha önce belirtmiştik. Rusya Merkez Bankası'nın uluslararası rezervleri hem kısa vadeli hem de uzun vadeli varlıkları içerir. Tahminlerimize göre yaklaşık 50:50 oranında. Merkez Bankası'nın kendisi web sitesinde böyle bir gruplaşmayı temsil etmemektedir. Her halükarda, tahminlerimize göre, bahsi geçen program, yurtdışındaki varlıklarımızın en az 350-400 milyar dolarlık darbesinden derhal geri çekilmeyi sağlayabilir. Bu süre zarfında, yabancı bankalar, sadece Rus bankacılık sektörünün uluslararası yatırım pozisyonunda değil, aynı zamanda Rusya Federasyonu'nun tüm uluslararası yatırım pozisyonunda da 60 milyar dolarlık Rus varlıklarını darbeden çekmeyi başarmış olacaklardı.

6. Rus bankalarının dış varlıklarının ABD'den ve kontrolleri altındaki ülkelerden acilen çekilmesi gerekiyor. Ayrıca, Rusya Merkez Bankası uluslararası rezervlerinin coğrafi ve para birimi yapısını değiştirmek için acil önlemler alınmalıdır.

7. Rusya Federasyonu bankacılık sektörünün yerleşik olmayanlara yönelik yabancı varlık ve yükümlülüklerinin yalnızca birkaç bankada (öncelikle VEB, VTB, Sberbank, Gazprombank, Alfa-Bank) yoğunlaştığı göz önüne alındığında, Rusya Merkez Bankası için zor olmayacaktır. geliştirmek ve eğitim programının uygulanması üzerinde kontrol sağlamak. Ülkenin bankacılık sektörü ekonomik savaşa.

6. SON TAVSİYELER

Ancak, İngilizlerin dediği gibi). Rusya'nın Batı'daki bankacılık (ve ekonomik) savaşına etkin bir şekilde hazırlanmasının önündeki en büyük engel, parasal otoritelerimizdir (Maliye Bakanlığı ve Merkez Bankası). Bu konuda o kadar çok şey söylendi ve yazıldı ki! Merkez Bankamızın ekonomik yaptırımlara nasıl “hazırlandığını” anlamak için örneğin “” (No. 2 (6), Haziran 2014) gibi yeni bir belgeye aşina olmak yeterlidir. Belge etkileyici, yaklaşık 100 sayfa. Bu nedenle, 78. sayfada sadece bir kez “yaptırımlar” kelimesinden (“Risk Değerlendirmesi” bölümünde) bahsedilmektedir ve bunun üstesinden gelmek veya hafifletmek için tavsiyeler (ve ayrıca bir eylem programı) hakkında hiçbir kelime yoktur. risk! Rusya Merkez Bankası yaptırımları fark etmiyor! En radikal yerli ekonomistlerin bile Rusya Federasyonu Merkez Bankası'nı "ABD Merkez Bankası'nın bir şubesi", "beşinci sütun", "Washington'un bir nüfuz ajanı" olarak adlandırmaya başlamadığı gerçeğine nasıl karşı çıkılabilir?

Bu nedenle, son tavsiye (Rusya Bankası değil, benimki) şudur: