Yabancı ülkeler bize yardım edecek mi? Yabancı yatırım efsaneleri

2024 Yazar: Seth Attwood | [email protected]. Son düzenleme: 2023-12-16 16:18

Yabancı yatırım konusu medyamızın ana konularından biridir. Bu tür yatırımlar Rusya'ya akın ettiğinde (örneğin, 2007-2008 döneminde olduğu gibi), o zaman gazetecilerimiz (ve onlarla birlikte birçok "profesyonel" ekonomist) çocuklar gibi sevinir ve "parlak bir kapitalistin inşasını beklerler. gelecek ".

Valentin Katasonov. MGIMO'da Uluslararası Finans Bölümü Profesörü, Ekonomi Doktoru, İktisadi Bilimler ve Girişimcilik Akademisi Sorumlu Üyesi

Yabancı yatırım akışı kesildiğinde ve/veya yatırımcılar Rusya'yı terk ettiğinde üzülüyorlar ve “Rusya'daki yatırım ortamını iyileştirmemiz gerekiyor”, “yabancı yatırımcılar için uygun koşullar yaratmamız gerekiyor” konularında mantralar söylemeye başlıyorlar. “Yabancı sermayeyi çekmemiz gerekiyor” vb. … vb. Tek kelimeyle: "yurtdışı bize yardım edecek" ve onsuz dünyadaki ilerlemenin kenarlarında bitki örtüsü olacağız. Görünen o ki, Rusya'da "ifade özgürlüğünün" zaferinin neredeyse yirmi yılı boyunca, medya kirli işlerini yaptı: en "ileri" öğrencilerim bile, ünlü "profesyonel" klişelerini kullanarak sınıfta yabancı yatırım hakkında konuşmaya başladılar. "Ekonomist Yasin. Elimden geldiğince onlara bu klişelerin anlamını açıklamaya çalışıyorum ve Rusya'daki yabancı yatırımla ilgili işlerin gerçekte nasıl olduğunu açıklamaya çalışıyorum. Toplamda, bu kadar önemli bir düzine klişe veya efsane var. Verimliliği artırmak istiyorum. öğretim çalışmaları ve bu mitlerin anlamını sadece öğrencilerine değil, aynı zamanda meraklı İnternet kullanıcılarına da ortaya koyuyor.

İlk efsane

Bu efsane şöyle formüle edilebilir: "Yabancı yatırım, Rus ekonomisinin yapısal sorunlarının çözümüne katkıda bulunur." Bu, yatırımların her şeyden önce ekonominin reel sektörüne gitmesi ve imalat sanayiinin maddi ve teknik tabanının geliştirilmesine (mevcut işletmelerin yeniden inşası, üretim kapasitelerinin genişletilmesi, yeni teknolojilerin tanıtılması için) katkıda bulunması anlamına gelir. üretim verimliliğini artırmak, bilim-yoğun endüstrilerin yaratılması, vb.)). Ve zamanla bu, Rusya'nın kaynak temelli bir ülkeden makine ve teçhizat ve diğer bilim yoğun ürünleri ihraç eden bir endüstriyel güç haline gelmesine izin verecek.

Ne yazık ki, hüsnükuruntu gerçekmiş gibi aktarılıyor. Rosstat gibi bir kaynağa başvuralım. Ona göre, 2008 yılında çeşitli yatırımlar için yabancı bankalardan Rus kuruluşlarına verilen krediler gerçekten çok etkileyici bir rakamdı: 2.563,8 milyar ruble. Toplarsanız, bu 2,5 trilyon ruble! Ve 1 ABD doları = 30 ruble oranında dolara çevirirseniz, 85,5 milyar dolar gibi etkileyici bir miktar elde edersiniz! Evet, bu tür yabancı yatırımların yardımıyla on yıl içinde tam teşekküllü bir sanayileşme gerçekleştirilebilir! Stalin'den daha temiz. Ancak okuyucularımızı hayal kırıklığına uğratmalıyım. Tüm bu kredilerin neredeyse yüzde 93'ü, sözde "finansal varlıklar", yani. menkul kıymetlerle yapılan işlemlerde. Ve sabit varlıklara (fiziksel varlıklar) yapılan yatırımlar için sadece yüzde 7'dir.

Yakıcı okuyucu şöyle diyecektir: Belki de bu finansal yatırımlar, Rus işletmelerinin hisse senetlerine ve tahvillerine yapılan uzun vadeli yatırımlardır ve nihayetinde bizim "kapitalist sanayileşmemiz" için tasarlanmıştır? Bir kez daha okuyucuları üzmeliyim: neredeyse tüm krediler (yaklaşık yüzde 98) "kısa vadeli finansal yatırımlar" için tasarlanmıştır. Bu, Rosstat'ın resmi dilindedir. Ve "gündelik" dilde, bunlar yalnızca ekonominin reel sektörüne yardımcı olmakla kalmayıp, tam tersine gelişimini de engelleyen banal finansal spekülasyonlardır.bu işletmelerin piyasa kotasyonlarında dönemsel iniş çıkışlara neden olmakta, üretimde tam bir düzensizliğe yol açmakta ve karlı işletmeleri bile iflasa sürüklemektedir. Hazırlıksız bir okuyucuya “finansal yatırımların” ne olduğu konusunda daha net bir fikir vermek için size hatırlatmama izin verin: 1997-1998. Rusya'da menkul kıymetler piyasasında GKO (Maliye Bakanlığı) adı verilen bir patlama oldu. Bu patlama kötü bir şekilde sona erdi - bir krizle. Ancak yabancı yatırımcılar daha sonra GKO'larla yapılan spekülasyonlar konusunda ellerini çok iyi ısıtarak, zor kazanılmış on milyarlarca parayı ülkeden geri çektiler (GKO'ların geri ödemesi devlet bütçesinden yapıldı).

İkinci efsane

“Yabancı yatırımcılar sabit kıymetlere yatırım yaparak üretimin gelişmesine, teknik ilerlemeye, ürün yenilenmesine vb. katkıda bulunurlar. vb.". Aynı Rosstat'a veya Rusya Bankası'na dönersek, bu kuruluşlar sabit varlıklara (yani binalar, yapılar, makineler, ekipman, araçlar ve uzun dönemlerle karakterize edilen diğer mülkler) yabancı yatırımların gerçek ölçeği hakkındaki merakımızı giderecektir. kullanmak). Görünüşe göre çok şey de elde edildi (finansal spekülasyona yapılan yatırımlardan daha az bir büyüklük sırasına rağmen). Ancak gerçek şu ki, sözde "sabit varlıklara yapılan yatırımların" ezici çoğunluğu bu sermayeyi (sabit varlıklar) yaratmaz, ancak yalnızca daha önce yaratılmış olan nesnelerin (tarihin Sovyet döneminde) birinden geçişine yol açar. başkasına kaynak. Rus işletmeleri spekülatif operasyonların bir nesnesi haline geldi ve yeni sahipleri üretimi iyileştirmeyi değil, satın alınan işletmenin piyasa fiyatlarını (finansal teknolojileri kullanarak) nasıl artıracağını ve daha karlı bir şekilde satacağını düşünüyor. Önceleri buğday, petrol, altın ve diğer mallarda spekülasyon yapıyorlardı, şimdi büyük işletmelerde spekülasyon yapıyorlar. Bugün Rus işletmeleri üretim işçileri tarafından değil, finansal dehalar tarafından yönetiliyor.

Bir teselli: Bu, dünyanın her yerinde olur. Uzman tahminlerine göre, son on yılda, doğrudan yatırımın 5 dolarından sadece 1'i (yatırımcıya işletme üzerinde kontrol sağlayan sabit varlıklara yapılan yatırımlar) yeni nesnelerin yaratılmasına yönelikti ve 4 doları mevcut olanı satın almak için kullanıldı. olanlar. Rusya'daki doğrudan yabancı yatırımlar için yaklaşık olarak aynı düzen gözlenmektedir. Bu nedenle, sabit varlıklara yabancı yatırım, Rusya'nın ekonomik kalkınması anlamına gelmez, ancak işletmelerinin satın alınması ve ulusötesi şirketler tarafından Rus ekonomisi üzerinde kontrol kurulması anlamına gelir. Ve Sayın Yasin gibi “profesyonel” ekonomistler, Batı sermayesinin Rusya'daki yatırım müdahalesini örtbas etmeye imkan veren bir “gürültü perdesi” yaratıyorlar.

Üçüncü efsane

"Yabancı yatırım, yurt dışından gelen paradır." Bazen yabancı yatırım, gerçekten de bir ülkeden diğerine finansal veya finansal olmayan varlıklara yatırım yapmak amacıyla paranın hareketidir. Ancak her zaman ve her ülkede değil. Evet, zamanın bir noktasında, para gerçekten de ülkeye girerek sınırını geçiyor (bugün uluslararası ödemeler ve ödemeler elektronik bir sinyalin iletimi olduğu için bazen sanal). Ve sonra yabancı yatırımcı, ev sahibi ülkede elde edilen kâr pahasına faaliyetlerini genişleterek, ev sahibi ülkede oldukça özerk bir şekilde var olabilir. Karlarını yeniden yatırarak yeni yatırımlar yapabilir.

Şimdi Rosstat verilerine dönelim. Bu kuruluşa göre, 2000 yılında, yabancı sermayeli kuruluşların sabit varlıklarına yapılan yatırımların% 60'ından fazlası, Rusya'da elde edilen karlar pahasına ve yurtdışından ülkemize yeni sermaye girişi nedeniyle sadece% 40'ı sağlandı. 2005'te bu oran 80:20'ye ve 2008'de 75:25'e eşit oldu. Diğer bir deyişle, ülkemizin doğal ve insan kaynaklarının sömürülmesi nedeniyle Rusya'da yabancı yatırımcılar güçleniyor. Şunu da söyleyebiliriz: zenginliğimiz ve emeğimizle yabancıların Rus ekonomisinde daha da derinlere kök salmasına yardımcı oluyoruz. İstatistiklerimiz ise yabancı sermayeli işletmelerin iç finansman kaynaklarını “yabancı yatırımlar” olarak dikkate almaktadır. Kağıt üzerinde "yurtdışının bize yardım ettiği" ortaya çıkıyor, ancak gerçekte tam tersi doğru: Kendimizi yurt dışında zenginleştirmeye, insanlarımız pahasına yardım ediyoruz:

- atalarımız (sanayileşme yıllarında yaratılan sabit varlıklarda somutlaşan geçmiş emek), - mevcut neslin (canlı emek), - çocuklarımız ve torunlarımız (doğal kaynaklar ve bugünün kredilerindeki borçlar).

dördüncü efsane

"Ülkemizde yabancı sermayenin varlığı azdır ve bu nedenle Rus ekonomisine ve bir bütün olarak Rusya'nın güvenliğine herhangi bir tehdit oluşturmuyor." Bu mite, Rusya'da yabancı sermayenin konumunun hızla güçlenmesine yol açan Batı'nın süregelen yatırım saldırganlığına ideolojik bir örtü sağlamak için ihtiyaç duyulmaktadır. Yine Rosstat'a dönelim. Birkaç yıl önce, mülkiyet türüne göre de dahil olmak üzere, Rus ekonomisinin ana sektörlerinin ve endüstrilerinin yetkili sermayesi hakkında istatistikler yayınlamaya başladı. Bazı nedenlerden dolayı, bu sayılar medyada son derece nadirdir, bu yüzden bazılarından alıntı yapacağım. 2009 yılında, Rus ekonomisinin tüm sektörlerinin toplam kayıtlı sermayesinde yabancı sermayeli (yabancıların kontrolüne sahip olan) işletmelerin payı% 25 idi. Sizi bilmem ama bu rakam beni çok etkiliyor. Bunun "hastanedeki ortalama sıcaklık" olduğu açık olmasına rağmen. Seçilmiş sektörlere ve sektörlere bir göz atalım. Madencilikte yabancıların ("yerleşik olmayanlar") bu payı %59! Hammadde ülkesi olduğumuzu söylüyoruz. Belki, ama hammadde ve minerallerin çıkarılması artık bizim elimizde değil. Daha öte. İmalat sanayinin tüm dalları için 2009 yılında değerlendirdiğimiz gösterge %41 idi! Ve bu ortalama rakamın arkasında ne gizli? Gıda sektöründe yabancıların kayıtlı sermaye içindeki payı %60, tekstil ve hazır giyim sektöründe - %54, kok ve petrol ürünleri üretiminde - %50, toptan ve perakende ticarette - %67 olmuştur. Yani durum kritik ve hatta felaket. Neredeyse birçok sektörde artık hiçbir şeye sahip değiliz. Bence gerçek durum, Rosstat istatistiklerinin sunduğundan bile çok daha kötü. Çünkü birçok sözde "Rus" şirketi aslında çok uluslu şirketler ve bankalar tarafından desteklenen offshore şirketler tarafından yönetiliyor. Nedense ne hükümet ne de Devlet Duması bahsettiğim Rosstat verilerini tartışmıyor. Ayrıca bu devlet yetkilileri sürekli olarak “yabancı yatırımcıyı ülkeye çekmek” için çeşitli girişimlerde bulunmaya devam ediyor.

Bugün krediler ve borçlanmalar da "yatırımlar" kategorisine giriyor. Batı kredileri ve kredilerinin yarattığı büyüyen dış borç tehdidi tehdidi üzerinde durmayacağım, çünkü burada her şey açık görünüyor.

Beşinci efsane

"Yabancı yatırımcıların Rus yatırımcılarla eşit koşullara sahip olmaları için çeşitli ayrıcalıklar ve faydalar yaratması gerekiyor." Aslında dünyanın birçok ülkesi kendi yerli yatırımcılarına tercih vermekten çekinmiyor. Ama, peki. "Yüksek ahlaklı" otoritelerimiz, her yerde ve her şeyde "evrensel ve tam eşitlik"i önemsediklerini iddia ediyor. Ama bu durumda, henüz sevilmeyen bir çocuk olarak Rusya'da bulunan yerli yatırımcıyı eşit bir zemine oturtmaya özen göstermeleri gerekiyor. Bu eşitsizliğin pek çok nedeni var (yerli yatırımcının lehine değil). Örneğin, bir Rus yatırımcı, Batılı bir yatırımcının birçok farklı kaynaktan elde edebileceği ucuz finansal kaynakları kullanamaz. Örneğin, kalkınma bankalarında (ülkemizde, böyle bir banka birkaç yıl önce tanınmış VEB temelinde oluşturuldu, ancak açıkça Rus yatırımcıların lehine değil). Rusya Merkez Bankası aslında Rus işletmelerine karşı bir "kredi ablukası" düzenledi (bu konu kapsamlı, burada geliştirmeyeceğim). Ancak ekonomik alanımızda yabancı yatırımcıların belki de en önemli tercihi, dolar ve diğer rezerv para birimleri karşısında değer kaybeden ruble. Ve ABD dolarına göre (satın alma gücü paritesi açısından karşılaştırıldığında) en az iki kez küçümseniyor. Bu, yabancı bir yatırımcının Rus varlıklarını çok uygun koşullarda satın alabileceği anlamına gelir (aslında, yabancı para birimini tercihli, düşük bir oranda satın almak için gerekli olan ruble ile değiştirdiği için iki kat daha ucuz). Döviz kurunun inceliklerine daha fazla girmek istemiyorum. Okuyucunun, iyi niyetli yerli yatırımcılar için Rus hükümetinin kötü bir üvey anne gibi olduğunu anladığını düşünüyorum.

Altıncı efsane

"Ülkenin kendi kaynakları yeterli olmadığı için yabancı yatırıma ihtiyacımız var." En azından ekonominin temellerine hakim olanlar bilirler ki, ülkede üretilen gayri safi toplumsal hasıla (gayri safi yurtiçi hasıla), kullanım açısından iki büyük kısma ayrılır: a) cari tüketim (yenilen, içilen, içilen, yıpranmış, belirli bir yıl içinde tüketilmiş); b) Tasarruf adı verilen ve gelecekte kullanılması amaçlanan bakiye. GSYİH'nın ikinci kısmı, yeni endüstriler yaratmayı, genişletmeyi ve mevcut endüstrileri iyileştirmeyi amaçlayan yatırım kaynağıdır. Bazı ülkeler yarattıkları GSYİH'lerini neredeyse tamamen "yiyor" ve yatırım için çok az şey kalıyor (veya yatırımlar dış borçlanma yoluyla yapılıyor). Ve bazı ülkelerde GSYİH'nın çok önemli bir kısmı tasarruf ediliyor, bu da onlara büyük ölçekli yatırımlar yapma fırsatı veriyor. Rusya'da GSYİH'nın tasarruf edilen kısmı %30-35'tir. Çoğu ülkeyle karşılaştırıldığında (özellikle Batı ülkelerinin arka planına karşı), bu çok sağlam bir bölüm. Ancak aynı Rosstat'a dönersek, gerçekte kaydedilen kısmın yaklaşık yarısının sabit varlıklara yapılan yatırımlara harcandığını göreceğiz. Peki diğer yarısı nereye kayboldu? Diğer ülkelerin ekonomilerini, neredeyse yalnızca ekonomik olarak gelişmiş ülkeleri finanse etmeye gitti. Gerçek hayatta neye benziyor? Büyük döviz rezervlerini yöneten (petrol ve diğer hammaddelerin ihracatından elde edilen; bugün yaklaşık 500 milyar dolar olan) Rusya Merkez Bankası, düşük faiz oranlarıyla (ve genellikle - dikkate alarak) Batı'ya tahsis ediyor. diğer ülke ekonomilerinin enflasyon ve döviz kuru değişiklikleri - negatif yüzde altında). Böylece Rusya'nın yatırım potansiyelinin yarısı, tüketimde "sevdiğini" sınırlamayan Batı'ya "yardım" etmek için kullanılıyor. Aslında bu "yardım", Soğuk Savaş'ı kaybeden ülkemizin başta Amerika olmak üzere kazananlara ödemek zorunda kaldığı bir haraç olarak görülebilir. Bu arada, bu "yardımımızın" bir kısmı bize "tepeden" yağmacı krediler şeklinde geri dönüyor. Kendi ellerimizle kendimizi borç esaretine sürüklüyoruz!

Bu efsaneyi bir örnek olarak kullanarak, gerçek bir ekonomik durumda her şeyin “profesyonel” ekonomistlerin ve “Rus” medyasının bize önerdiklerinin “tam tersi” olduğuna bir kez daha ikna olduk.

Yedinci efsane

"Yabancı yatırım, diğer ülkelerden Rusya'ya finansal kaynak akışıdır." Birçok efsane, gerçeğin yarısının söylendiği, diğer yarısının da örtbas edildiği gerçeğine dayanır. Bu, bu efsane örneğinde açıkça görülmektedir. Evet, yabancı yatırım, finansal kaynakların “oradan” “buraya” doğru hareketidir. Ancak, yabancı yatırımın önemli bir bölümünün dış kaynaklardan (yabancı sermayenin katılımıyla işletmelerin gelirlerinin yeniden yatırımı) ziyade iç kaynaklardan “beslendiğini” yukarıda belirtmiştik (mit üç). Ek olarak, Rus efsane yaratıcılarımız, yurtdışındaki yabancı yatırımcılar tarafından Rusya'da alınan gelirin transferi gibi tatsız bir meseleden her zaman dikkatli bir şekilde kaçınırlar. Bu gelirler, kredi faizlerinden, temettülerden, kira ve franchise ödemelerinden vb. oluşur. Yani, 1995-2010 dönemi için Rusya Merkez Bankası verilerine göre. yabancıların ülkemizden çektikleri toplam yatırım geliri 513 milyar dolar (yılda ortalama 32 milyar dolar) olarak gerçekleşti. Bugün Rusya Federasyonu'nun tüm altın ve döviz rezervlerinin miktarını aşan devasa bir miktar. Karşılaştırma için ayrıca: 1 Ocak itibariyle Rusya'da birikmiş doğrudan yabancı yatırım. 2010 (Rusya Merkez Bankası'ndan elde edilen en son veriler) 382 milyar dolardı.

Dolayısıyla yabancı yatırım, Batılı şirketler tarafından Rus ekonomisine atılan bir pompa gibidir. 1990'larda. Batılı yatırımcılar "önceden acele ettiler", aktif olarak Rus özelleştirmesine katıldılar (bir kuruş için varlık satın aldılar) ve Rusya'yı düzenli olarak sınır dışı eden ve Batı'nın ömrünü uzatan bir "finansal pompa" başlattılar. Örneğin, 2008 yılında Rusya'da yabancı sermayeli kuruluşların sabit varlıklarına yapılan yatırımlar 1.176 milyar rubleye ulaştı ve büyük kısmı yeniden yatırımlar yoluyla sağlandı; yurt dışından aktarılan fonlar sadece 304 milyar ruble olarak gerçekleşti. 30: 1 dolar karşısında ruble döviz kuru ile, yurtdışından yaklaşık 10 milyar dolarlık sabit varlıklara yapılan yatırımlar için fon geldiği ortaya çıktı. Rusya Merkez Bankası'na göre, aynı 2008 yılında Rusya Federasyonu'ndaki yerleşik olmayanların (yabancıların) toplam yatırım geliri 88.7 milyar doları buldu. pompa"

Bu noktada, Rusya'daki yabancı yatırım konusuyla ilgili mitlerin sıralanmasına ve ifşa edilmesine geçici olarak son verdim. Başka birçok efsane var, ancak hepsi Ilf ve Petrov'un kahramanlarından birinin ifadesine bağlı: "Yurtdışı bize yardım edecek." Sadece profesyonel ekonomistler ve finansörler için ilginç olan pek çok inceliğe girmemeye çalıştım. Ele aldığımız sorunların elbette siyasi, sosyal, hukuki ve manevi ve ahlaki bir boyutu da var. Örneğin, bugün halkımızın neden gönüllü olarak bu "ip" (Rus varlıklarının kendi fonlarımız pahasına satın alınması) için ödeme yaptığını, yarın aynı "yabancı yatırımcıların" kendilerini asmaya ikna edeceğini anlamak gerekir (ve gönüllü olarak). İstatistikler ve ekonomik kategoriler bunu açıklayamaz. Nedenler manevi alanda yatmaktadır. Herkesi geniş (sadece ekonomik değil) bir tartışmaya davet ediyorum ve soruları yanıtlamaya hazırım.